在利率市場化和側(cè)供給結(jié)構(gòu)改革的雙重背景下，本文以五大商業(yè)銀行近幾年的數(shù)據(jù)為樣本，分析金融脫媒對大型商業(yè)銀行盈利的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，金融脫媒帶來的矯正效應(yīng)可以抵消資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒對一些商業(yè)銀行利潤的影響。銀行規(guī)模對于提高盈利能力有正確的指導(dǎo)作用，不良貸款率和脫媒矯正效應(yīng)的提升對相應(yīng)的減弱銀行盈利。為此，大型商業(yè)銀行想要增強(qiáng)盈利就必須促進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，發(fā)展中間業(yè)務(wù)，積極融入互聯(lián)網(wǎng)金融體系。

　　[關(guān)鍵詞]金融脫媒,商業(yè)銀行,盈利能力,金融創(chuàng)新

　　隨著利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融創(chuàng)新加快，金融脫媒問題逐步顯現(xiàn)出來，這給大型商業(yè)銀行的發(fā)展帶來壓力的同時也帶來了機(jī)遇。一方面，大型商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到影響，導(dǎo)致其利潤在一定程度上下降，降低了銀行的盈利能力;另一方面，新的沖擊迫使大型商業(yè)銀行加快轉(zhuǎn)型的步伐，不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，提高銀行利潤。在利率市場化和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的雙重背景下，本文以我國五大商業(yè)銀行為樣本，實證分析金融脫媒對大型商業(yè)銀行盈利能力的影響，并在此基礎(chǔ)上對我國大型商業(yè)銀行的發(fā)展提出對策與建議。

　　一、國內(nèi)外相關(guān)研究綜述

　　所謂金融脫媒是指在金融管制的情況下，資金供給繞開商業(yè)銀行體系，直接在需求方和融資者之間完成資金的體外循環(huán)。

　　國外關(guān)于金融脫媒的相關(guān)研究中，最早提出金融脫媒概念的是Hester，他在1969年提出，金融脫媒意味著“資金運(yùn)動繞開金融中介形成一個初步的系統(tǒng)，這個系統(tǒng)中不存在金融交易，或者所有的金融交易只是最終的儲蓄者和投資者的雙邊交易”[1]。在金融脫媒產(chǎn)生的原因方面，Walker從四個方面進(jìn)行解釋：首先，存款者對于利率變動的敏感性;其次，借款者的需求影響資金的價格水平，進(jìn)而影響了存款的數(shù)量;再次，金融機(jī)構(gòu)在多大程度上依賴小規(guī)模的儲蓄存款以實現(xiàn)貸款資金的發(fā)放;最后，政府的干預(yù)程度也有一定作用[2]。

　　Jonathan研究發(fā)現(xiàn)存款的下降給以按揭貸款為主要業(yè)務(wù)的銀行造成極大的沖擊，他認(rèn)為存款利率與國庫券利率的差異是金融脫媒的主要原因，儲戶對定期存款的喜愛也有一定的推動作用。在金融脫媒的背景下，借短貸長的銀行本身就有很大的經(jīng)營風(fēng)險，再加上利率的變動、其他貨幣工具的競爭，銀行的處境進(jìn)一步惡化[3]。在金融脫媒對銀行盈利的影響方面，Ganti Subrahmanyam通過建立模型分析了印度的金融脫媒情況，研究表明，由于金融公司日益激烈的競爭，加上市場利率的提高，銀行的利益日益受到侵蝕。資金繞過銀行流向其他金融機(jī)構(gòu)，不斷出現(xiàn)的金融工具吸引著居民的儲蓄，銀行存款逐漸減少，金融脫媒發(fā)生在銀行的負(fù)債方面[4]。

　　國內(nèi)關(guān)于金融脫媒的相關(guān)研究，主要集中在金融脫媒的原因與影響等方面。朱靜怡認(rèn)為，投資者在金融市場或其他金融機(jī)構(gòu)尋找到了更滿意的金融產(chǎn)品和服務(wù)，商業(yè)銀行失去其本來優(yōu)勢，造成目標(biāo)客戶的流失[5]。盧盼盼等人通過面板數(shù)據(jù)實證分析了脫媒矯正效應(yīng)下資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒對商業(yè)銀行穩(wěn)健性的不利影響，研究表明商業(yè)銀行資產(chǎn)脫媒在一定程度上提高了商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性，而負(fù)債脫媒則降低了商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性，鑒于此，商業(yè)銀行應(yīng)該合理引導(dǎo)并利用脫媒矯正效應(yīng)[6]。

　　曾力、朱民武通過研究我國15家商業(yè)銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在所研究時期金融脫媒與商業(yè)銀行經(jīng)營績效有著顯著的正相關(guān)關(guān)系，商業(yè)銀行通過提高非利息收入，抵消了金融脫媒所帶來的不利影響，形成了脫媒矯正效應(yīng);他認(rèn)為，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加快實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與多元化戰(zhàn)略，利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等技術(shù)，推動金融創(chuàng)新，積極應(yīng)對金融脫媒帶來的挑戰(zhàn)[7]。在金融脫媒的度量方面，宋旺等人采用中介化比率和證券化比率兩套指標(biāo)體系，從銀行、金融部門兩個層次以及資產(chǎn)和負(fù)債兩個方向度量了1978—2007年中國的金融脫媒，并與美國、日本同期的金融指標(biāo)進(jìn)行了比較，結(jié)果顯示我國金融部門的資產(chǎn)方很可能出現(xiàn)一個中介化比例先下降后回調(diào)上升的過程，具體回調(diào)到什么點還有待檢驗。

　　從以上綜述可以看出，國外對金融脫媒已有較多且較充分的研究，涉及金融脫媒的各個方面，這為我國學(xué)者研究金融脫媒提供了堅實的理論基礎(chǔ)。在我國，由于金融脫媒出現(xiàn)時間較晚，因此相關(guān)研究比較少，主要集中在兩個方面：一是從金融脫媒的成因和表現(xiàn)進(jìn)行分析，研究金融脫媒的宏觀影響，例如金融脫媒對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的影響;二是金融脫媒背景下銀行經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的研究。

　　二、金融脫媒對大型商業(yè)銀行盈利能力影響的實證研究

　　(一)樣本的選取

　　大型商業(yè)銀行無論是在資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展模式還是在盈利能力方面，在我國銀行業(yè)中都有一定的代表性，同時考慮數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和商業(yè)銀行的改革歷程，本文選取中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和中國交通銀行五個具有代表性的大型商業(yè)銀行為樣本，對其2007—2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

　　(二)指標(biāo)的選取

　　本文選取資產(chǎn)收益率作為被解釋變量。資產(chǎn)收益率代表每一單位資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的凈利潤，它是應(yīng)用最廣泛的衡量銀行盈利能力的指標(biāo)之一，其數(shù)值越大說明銀行盈利能力越好;且資產(chǎn)收益率能將銀行的凈利潤與資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，因此能夠較為準(zhǔn)確地反映銀行的盈利能力。解釋變量共選取五個：首先，考慮金融脫媒的本質(zhì)，參照宋旺定義的間接指標(biāo)[6]，選擇資產(chǎn)脫媒與負(fù)債脫媒兩個解釋變量衡量金融脫媒，資產(chǎn)脫媒指數(shù)用貸款與資產(chǎn)的比值表示，負(fù)債脫媒用存款與負(fù)債的比率表示;其次，考慮金融脫媒對銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變的促進(jìn)作用，加入脫媒矯正效應(yīng)，脫媒矯正效應(yīng)用非利息收入占非利息收入與利息收入總和的比重來表示;再次，從銀行自身角度考慮，不良貸款率及銀行資產(chǎn)規(guī)模都會影響其盈利能力。

　　(三)描述性統(tǒng)計分析

　　將五大商業(yè)銀行的資產(chǎn)脫媒指數(shù)(AD)、負(fù)債脫媒指數(shù)(LD)與脫媒矯正效應(yīng)(RE)分別加和取平均數(shù)，用折線圖表示變化趨勢。

　　可以看出，從2007—2015年五大商業(yè)銀行資產(chǎn)脫媒指數(shù)的平均數(shù)從2007—2015年呈現(xiàn)下降趨勢，負(fù)債脫媒指數(shù)平均數(shù)除2008年有所下降外，其余年份均保持穩(wěn)定的上升趨勢。脫媒矯正效應(yīng)保持著穩(wěn)定上升趨勢。同時，從波動程度來看，資產(chǎn)脫媒指數(shù)最為穩(wěn)定，負(fù)債脫媒指數(shù)與脫媒矯正效應(yīng)分別在2008年和2009年有較大波動，其余年份保持平穩(wěn)上升趨勢。三個指標(biāo)中，資產(chǎn)脫媒指數(shù)與負(fù)債脫媒指數(shù)2015年較2007年上升或者下降的程度保持在5%以內(nèi)，而脫媒矯正效應(yīng)2015年較2007年則有較大程度的上升。

　　將五大商業(yè)銀行的資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)脫媒與矯正效應(yīng)交叉項、負(fù)債脫媒與矯正效應(yīng)交叉項分別加和取平均數(shù)，用折線圖表示變化趨勢。

　　可以看出，從2007—2015年五大商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率平均數(shù)一直保持相對穩(wěn)定的趨勢。而資產(chǎn)脫媒與矯正效應(yīng)交叉項、負(fù)債脫媒與矯正效應(yīng)交叉項除了2009年有相對較大的上升外，其余年份保持緩慢上升的趨勢。從2007—2015年變動的程度來看，資產(chǎn)收益率平均數(shù)2015年與2007年相比，上升較少，而資產(chǎn)脫媒與矯正效應(yīng)交叉項、負(fù)債脫媒與矯正效應(yīng)交叉項2015年比2007年有大約10%的上升。

　　(四)實證及結(jié)果分析

　　利用Eviews8.0，對五大商業(yè)銀行相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析(見表2)。

　　從表2可以看出，擬合優(yōu)度為0.74，調(diào)整后的擬合優(yōu)度為0.71，擬合優(yōu)度良好。各統(tǒng)計量非常顯著，這表明模型的整體回歸效果很好。除了截距常數(shù)的系數(shù)不明顯外，其他系數(shù)在5%的顯著性水平下，NLP和RE的系數(shù)在1%顯著水平下顯著，各系數(shù)t檢驗值均大于臨界值，表明各個自變量對因變量的影響明顯，說明建立的個體固定效應(yīng)模型整體效果較好。

　　從以上分析可以得出以下結(jié)論：

　　第一，資產(chǎn)脫媒與脫媒矯正效應(yīng)交叉項的系數(shù)為正，在5%顯著性水平下顯著，即資產(chǎn)脫媒和脫媒矯正效應(yīng)存在正相關(guān)。這表明金融脫媒帶來的矯正效應(yīng)可以抵消資產(chǎn)脫媒對大型商業(yè)銀行利潤的影響。這一點與部分學(xué)者的研究結(jié)果有著很大的不同，不同的原因可能是近兩年銀行轉(zhuǎn)型加速，脫媒矯正效應(yīng)的影響逐步增強(qiáng)，使得矯正效應(yīng)能夠抵消資產(chǎn)端脫媒對盈利的影響。

　　第二，負(fù)債脫媒與脫媒矯正效應(yīng)交叉項的系數(shù)為正，即負(fù)債脫媒和脫媒矯正效應(yīng)也存在正相關(guān)。這說明脫媒矯正效應(yīng)不但完全抵消了負(fù)債脫媒對大型商業(yè)銀行盈利造成的沖擊，還使得大型商業(yè)銀行的盈利能力有了一定的提升。

　　第三，不良貸款率的系數(shù)為負(fù)數(shù)，表明不良貸款率的上升會導(dǎo)致銀行盈利水平的下降。不良貸款的上升會擠壓銀行利潤也與實際相符。

　　第四，脫媒矯正效應(yīng)的系數(shù)為負(fù)數(shù)。可能是因為中國的大型商業(yè)銀行還處于轉(zhuǎn)型階段，非利息收入還未達(dá)到一定規(guī)模，非利息收入對傳統(tǒng)的利息收入造成不利影響，非利息收入比重的提高降低了銀行利潤。

　　第五，銀行資產(chǎn)規(guī)模自然對數(shù)的系數(shù)為正值并且在5%顯著水平下顯著，說明大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，對銀行的盈利能力越能起到正向的促進(jìn)作用。

　　三、對策建議

　　(一)促進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)存在、金融改革不斷深化背景下，大型商業(yè)銀行傳統(tǒng)的利息收入呈現(xiàn)下降趨勢，但大型商業(yè)銀行并不能因此減少傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是其他復(fù)雜業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，沒有資金來源也就談不上經(jīng)營和管理。大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，對銀行的盈利能力越能起到正向促進(jìn)作用，要充分利用好這一優(yōu)勢提高盈利能力。在利率市場化進(jìn)程中，大型商業(yè)銀行應(yīng)通過金融創(chuàng)新提高服務(wù)水平以吸引存款，實現(xiàn)精細(xì)化經(jīng)營。由于不良貸款率的提升會降低盈利能力，所以不應(yīng)大幅提高資金成本來吸引資金，以防出現(xiàn)新的風(fēng)險。大型商業(yè)銀行應(yīng)該積極進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，結(jié)合實際狀況，制定合理的貸款計劃，提升貸款的規(guī)模和質(zhì)量。

　　(二)積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)

　　銀行業(yè)傳統(tǒng)的盈利模式主要是依靠存貸的剪刀利差，而金融脫媒使得剪刀利差逐步縮小，壓縮了銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入。實證結(jié)果表明，金融脫媒帶來的矯正效應(yīng)可以抵消資產(chǎn)脫媒和負(fù)債脫媒對大型商業(yè)銀行利潤的影響。商業(yè)銀行應(yīng)逐步提升脫媒矯正效應(yīng)以提高銀行盈利能力。加快中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，滿足不同階層客戶的需求，為客戶提供個性化的服務(wù)。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展需要強(qiáng)有力的技術(shù)支撐，應(yīng)加大人才引進(jìn)的力度，建立專業(yè)人才梯隊，為中間業(yè)務(wù)的發(fā)展提供必要條件。

　　(三)積極融入互聯(lián)網(wǎng)金融體系

　　隨著科技的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國實現(xiàn)了迅猛發(fā)展，大型商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式已經(jīng)不能全面適應(yīng)時代的發(fā)展。大型商業(yè)銀行應(yīng)與互聯(lián)網(wǎng)金融合作共贏，進(jìn)一步提升服務(wù)能力和服務(wù)效率;加強(qiáng)與第三方支付平臺合作，利用其平臺的資金劃撥和清算業(yè)務(wù)最終需要商業(yè)銀行來完成的政策優(yōu)勢，將第三方支付平臺作為服務(wù)的延伸和補(bǔ)充;實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補(bǔ)。優(yōu)化銀行內(nèi)部組織架構(gòu)，推進(jìn)與互聯(lián)網(wǎng)金融對接，確保信息順暢流轉(zhuǎn)，對內(nèi)部部門進(jìn)行扁平化改造。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融時代，客戶體驗成為決定商業(yè)銀行存亡的關(guān)鍵。大型商業(yè)銀行應(yīng)提升客戶體驗滿意度，進(jìn)行細(xì)致的調(diào)研考察，分析行業(yè)動態(tài)，調(diào)整客戶的結(jié)構(gòu)，細(xì)分客戶市場;面對優(yōu)質(zhì)客戶的流失，大型商業(yè)銀行要積極進(jìn)行探索，進(jìn)而針對不同客戶提供個性化方案。大型商業(yè)銀行應(yīng)學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融的營銷戰(zhàn)略，進(jìn)軍中小企業(yè)市場，以期創(chuàng)造新的利潤增長點，由此實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

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　　清華金融評論雜志(月刊)于2013年創(chuàng)刊，刊以分析研究經(jīng)濟(jì)金融形勢、解讀評論經(jīng)濟(jì)金融政策、建言獻(xiàn)策經(jīng)濟(jì)金融實踐為辦刊內(nèi)容。內(nèi)容要求具有深刻性、思想性、前瞻性和實踐性。