本篇文章是由《財(cái)務(wù)與金融》發(fā)表的一篇財(cái)務(wù)論文，目前是宣傳、落實(shí)黨的十七大提出的“完善基本經(jīng)濟(jì)制度”、“深化財(cái)稅、金融等體制改革”的重要精神，探討和解決財(cái)務(wù)與金融領(lǐng)域各種問(wèn)題的期刊。

　　[摘要]現(xiàn)金流量作為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的基本與核心概念，直接決定了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況問(wèn)題。只有在對(duì)現(xiàn)金流量的內(nèi)涵及相互關(guān)系方面進(jìn)行全面深入的理解之后，才能對(duì)整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與運(yùn)營(yíng)能力有一個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)，從而為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供助力。

　　[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量 財(cái)務(wù)分析

　　世界性金融危機(jī)的腳步尚未遠(yuǎn)去，在這次巨大危機(jī)的沖擊下，給我國(guó)的企業(yè)帶來(lái)的巨大的考驗(yàn)，回顧各國(guó)采取的措施，基本上都集中于對(duì)企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金流量的把握。現(xiàn)金與現(xiàn)金流量是與一個(gè)企業(yè)的生存、發(fā)展與壯大息息相關(guān)的。在通貨膨脹與金融風(fēng)險(xiǎn)加劇的今天，如何保證企業(yè)有足夠的資金進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，在保證企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)秀的同時(shí)，資金在使用過(guò)程中如何進(jìn)行保值增值就顯得尤為重要。

　　一、現(xiàn)金流量概念發(fā)展三部曲

　　現(xiàn)金流量的重要性長(zhǎng)期以來(lái)就受到與企業(yè)有直接關(guān)系的各個(gè)主體的關(guān)注，尤其是在企業(yè)的償債能力方面。從現(xiàn)金流量的發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，現(xiàn)金流量經(jīng)歷了三個(gè)歷程，為企業(yè)的發(fā)展與危機(jī)預(yù)測(cè)提供了指引。

　　第一階段，即營(yíng)運(yùn)資金階段。從20世紀(jì)70年代初期，人們就開(kāi)始對(duì)企業(yè)的短期資產(chǎn)與短期債務(wù)進(jìn)行關(guān)注，管理者和投資者認(rèn)為短期資產(chǎn)和短期債務(wù)因?yàn)榱鲃?dòng)性最強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金是可以供企業(yè)周轉(zhuǎn)的資本，一旦營(yíng)運(yùn)資金不能滿足企業(yè)的日常需求，正常的活動(dòng)即會(huì)受到影響。

　　第二階段，即現(xiàn)金流量表階段。企業(yè)在自身發(fā)展過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)在有充足營(yíng)運(yùn)資金且盈利的情況下卻破產(chǎn)的現(xiàn)象。在深入分析這部分企業(yè)的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要是由于企業(yè)的凈現(xiàn)金為負(fù)，導(dǎo)致企業(yè)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金償債，從而引致破產(chǎn)。也就是說(shuō)這部分企業(yè)雖然盈利，但是缺乏流動(dòng)性與變現(xiàn)能力，存在較多的應(yīng)收賬款與存貨。由此，人們開(kāi)始關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，開(kāi)始依照企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)編制現(xiàn)金流量表。

　　第三階段，即自由現(xiàn)金流量階段。隨著企業(yè)與外部主體之間的聯(lián)系不斷深入，管理者與外部投資者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)凈現(xiàn)金流量在有的時(shí)候也會(huì)失效。因?yàn)槠髽I(yè)的持續(xù)發(fā)展需要資金投入，且這部分資金投資回收期長(zhǎng)，造成企業(yè)短期凈現(xiàn)金流量為負(fù)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力度，在未來(lái)能夠產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流。從而形成了自由現(xiàn)金流量，認(rèn)為企業(yè)真正要關(guān)注的是自由現(xiàn)金流量即企業(yè)為滿足當(dāng)前生產(chǎn)能力，在扣除庫(kù)存、廠房、設(shè)備、長(zhǎng)期股權(quán)等資產(chǎn)上所需投入的必要現(xiàn)金外能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量，自由現(xiàn)金流量衡量的是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。

　　綜上來(lái)看，目前對(duì)現(xiàn)金流量理論已經(jīng)把償債等能力融入到現(xiàn)金流量表體系中來(lái)，并且已經(jīng)形成了一定的體系，而自由現(xiàn)金流量更是注重于不同的主體來(lái)進(jìn)行研究企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因此將從現(xiàn)金流量表與自由現(xiàn)金流量角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析說(shuō)明。

　　二、現(xiàn)金流量框架下企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

　　1.現(xiàn)金流量表相關(guān)財(cái)務(wù)分析

　　(1)現(xiàn)金凈額分析

　　通常情況下，一個(gè)企業(yè)在其他條件如投資規(guī)模與籌資規(guī)模不變的情況下，如果現(xiàn)金增加較多，可以帶來(lái)企業(yè)的活動(dòng)能力增強(qiáng)。可以從以下角度來(lái)分析，如果現(xiàn)金凈額的增加是通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的方式來(lái)產(chǎn)生的，說(shuō)明企業(yè)存貨變現(xiàn)與應(yīng)收賬款回收的的效果較為明顯，其經(jīng)營(yíng)與營(yíng)銷能力是比較不錯(cuò)的，相應(yīng)的壞賬存在的風(fēng)險(xiǎn)較小;如果現(xiàn)金凈額的增加是通過(guò)投資的方式獲取的，就需要對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)問(wèn)題結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表與損益表進(jìn)行進(jìn)一步的分析;如果現(xiàn)金凈額的增加是通過(guò)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的，則說(shuō)明企業(yè)主要是通過(guò)股權(quán)與債權(quán)的方式獲得資金流，前者給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期支付股利、后者支付利息的壓力，也導(dǎo)致了對(duì)后期資金需求的擴(kuò)大化效果，才能緩解支付壓力，否則企業(yè)的支付壓力會(huì)更大，引發(fā)現(xiàn)金凈流量的減少。

　　在分析企業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~的同時(shí)，不能簡(jiǎn)單的對(duì)數(shù)字進(jìn)行觀察，而應(yīng)當(dāng)對(duì)實(shí)際情況進(jìn)行考慮。企業(yè)整體上表現(xiàn)為現(xiàn)金流量的減少有可能是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的增加導(dǎo)致的，這是企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)、開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)所產(chǎn)生的，在將來(lái)有可能為企業(yè)帶來(lái)更大的收益。如果減少是由于支付股利與償還利息所引發(fā)的，從側(cè)面可以說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到了降低。總之在分析現(xiàn)金凈流量的同時(shí)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)實(shí)際情況緊密聯(lián)系，判別是為了企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展還是企業(yè)衰退的跡象。

　　(2)結(jié)構(gòu)分析

　　現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性分析主要立足與現(xiàn)金流量表的流入與流出的絕對(duì)值分析與流入流出比的相對(duì)值分析，其目的在于通過(guò)結(jié)構(gòu)性分析掌握企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)中現(xiàn)金流的變化規(guī)律與趨勢(shì)，從而反映企業(yè)財(cái)務(wù)的異常狀況。為了掌握公司現(xiàn)金的變動(dòng)情況進(jìn)而了解公司不同階段經(jīng)營(yíng)的變化情況，就有必要對(duì)公司進(jìn)行現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析，主要從三個(gè)方面進(jìn)行：流入結(jié)構(gòu)分析、流出結(jié)構(gòu)分析和流入流出比分析。一般情況下，流入流出結(jié)構(gòu)分析都是先分析總流入結(jié)構(gòu)，然后再分別進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，而流入流出比分和投資活動(dòng)現(xiàn)金的流入流出比。通過(guò)流入流出比分析，不僅可以了解企業(yè)現(xiàn)金流的狀況，還可以與歷史數(shù)據(jù)以及同業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，找出發(fā)展中存在的差距。一般來(lái)說(shuō)評(píng)判公司現(xiàn)金流量狀況的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，企業(yè)應(yīng)該擁有正的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，負(fù)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，以及正負(fù)相間的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。

　　(3)獲取現(xiàn)金能力分析

　　只有保證企業(yè)能夠隨時(shí)變現(xiàn)，才能使資金運(yùn)用在企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)，才能保證資金流動(dòng)性的有效，獲取現(xiàn)金的能力應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的凈流入與投入資源的比值，他彌補(bǔ)了損益表上面某一時(shí)點(diǎn)靜態(tài)指標(biāo)的不足，具有很強(qiáng)的客觀性，規(guī)避了損益表反映獲利能力指標(biāo)的不足。其中投入資源主要有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈營(yíng)運(yùn)資金、普通股股數(shù)等，具體的指標(biāo)有：

　　銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

　　每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷普通股股數(shù)

　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷全部資產(chǎn)×100%

　　從上面可以看出，銷售現(xiàn)金比率反映了一元銷售收入中得到了多少現(xiàn)金，在一定程度上反映了銷售貨款收回的程度，折射了企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的銷售力度;另一方面也體現(xiàn)了公司的管理層的經(jīng)營(yíng)與管理能力;每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量反映了每股流通股股票中的資金流量，他是高于每股收益的;而全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率則反映了公司所有資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，這是一個(gè)比較宏觀的數(shù)據(jù)，他反映了同業(yè)的平均水平或歷史同期水平，對(duì)上市公司的獲現(xiàn)能力和發(fā)展?jié)摿δ軌蜻M(jìn)行很好的評(píng)價(jià)。

　　(4)流動(dòng)性分析

　　企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性是指在正常的情況下，公司各項(xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)的可能性及其償還債務(wù)與支付股利、維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的資金變現(xiàn)能力。流動(dòng)性對(duì)企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)生的作用十分重要。盡管在資產(chǎn)負(fù)債表中，有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等來(lái)反映企業(yè)的短期償債能力，但反應(yīng)的是靜態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債表的償付能力，反映的是某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)流動(dòng)性情況，具有很大的局限性。同時(shí)在資產(chǎn)負(fù)債表償付能力分析下，存貨作為流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分有可能不能很快變現(xiàn)，應(yīng)收賬款導(dǎo)致壞賬發(fā)生，不能及時(shí)收回資金，盡管企業(yè)賬面價(jià)值比較高，但是現(xiàn)金支付能力卻較差。這就有可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大，從而引發(fā)破產(chǎn)的可能，所以靜態(tài)的分析方法只能反映某一時(shí)間點(diǎn)的狀況，不能反映某一時(shí)間段的狀況。而通過(guò)某一時(shí)間段的現(xiàn)金流量與相關(guān)債務(wù)狀況進(jìn)行對(duì)應(yīng)分析才能反映企業(yè)的真是償債能力。