[摘要]新形勢下金融對于北京的建設、發展、穩定具有特殊重要的意義‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。北京金融如何發展是一個繞不過去的問題，研究表明，京滬金融差距已經并將進一步拉大，必須引起高度重視‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。通過對京滬金融發展的比較分析，對北京金融的發展提出對策建議。

　　[關鍵詞]國際金融中心金融市場體系金融法治環境金融科技

　　金融方向評職知識：發表金融方面論文文獻

　　范文一、金融杠桿率與經濟增長及金融穩定的關系研究

　　摘要：近年來，高杠桿率已經成為中國經濟的一個主要風險因素，合適的杠桿率不僅能夠促進經濟結構優化，而且還能優化資源利用，同時還能維持經濟的增長和金融的穩定。本文基于前人關于杠桿率與經濟增長及金融穩定的理論研究，通過金融杠桿率與經濟增長的皮爾遜相關性研究、主成分分析來說明過高的金融杠桿率不僅會導致經濟的下滑，而且還會引起金融的動蕩。最后，筆者基于此研究提出有效金融去杠桿的建議。

　　北京和上海是中國金融業最發達的兩座城市。近年來，上海加快建設國際金融中心步伐，金融業發展取得了一系列成績，其經驗值得北京學習借鑒。

　　一、上海金融發展的可圈可點之處

　　(一)頂層設計和戰略規劃明確清晰

　　國家和上海市從2003年至2019年相繼出臺了一系列建設打造國際金融中心的頂層規劃。2003年，出臺《上海國際金融中心建設三年行動計劃》。2006年，出臺《上海國際金融中心建設“十一五”計劃》。2008年，提出“一個核心，兩個重點”建設方針(以金融市場體系建設為核心，以金融改革開放先行先試和營造良好的金融發展環境為重點)。2009年，國務院發布《關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業建設上海國際金融中心和國際航運中心的意見》(國發\[2009\]19號)，明確上海市基本形成國內外投資者共同參與、國際化程度較高，交易、定價和信息功能齊備的多層次金融市場體系，以具有國際競爭力和行業影響力的金融機構為主體、各類金融機構共同發展的金融機構體系，符合發展需要和國際慣例的稅收、信用和監管等法律法規體系，具有國際競爭力的金融發展環境。2013年，啟動自由貿易賬戶本外幣業務，打造自貿區1?0版。

　　2015年，發布《進一步推進中國(上海)自由貿易試驗區金融開放創新試點加快上海國際金融中心建設方案》，提出“金改40條”，推進資本項目可兌換、利率市場化、人民幣跨境使用、外匯體制改革、金融服務對內對外開放、國際交易平臺建設、簡政放權等舉措落實，打造自貿區2?0版。2017年，國務院發布《全面深化中國(上海)自由貿易試驗區改革開放方案》，打造自貿區3?0版。2019年，發布《上海國際金融中心建設行動計劃(2018-2020)》，明確到2020年，上海市基本確立以人民幣產品為主導、具有較強金融資源配置能力和輻射能力的全球性金融市場地位，基本形成公平法治、創新高效、透明開放的金融服務體系，基本建成與中國經濟實力及人民幣國際地位相適應的國際金融中心，邁入全球金融中心前列的總目標。2018年習近平同志在視察上海時指出，上海要在提升配置全球資源能力上下功夫，提升在全球城市體系中的影響力和競爭力。

　　劉鶴副總理在陸家嘴論壇上強調，上海國際金融中心建設要服務于國家戰略和國民經濟發展大局，加快長三角經濟一體化進程;人民銀行行長易綱也提出，上海要成為基于人民幣資產形成的國際金融中心、全球人民幣金融資產配置和風險管理中心，通過《中共上海市委關于面向全球面向未來提升上海城市能級和核心競爭力的意見》中明確的“5個中心”建設加快人民幣金融市場和資產管理為基礎的國際金融中心建設。至此，上海市未來金融發展目標進一步明確。北京在過去十多年間雖然也出臺了一系列政策文件，但發展的目標定位還需進一步明確，發展措施還需進一步具體，對外廣泛發布宣示還需進一步加強。

　　(二)積極爭取國家有關部門一系列政策支持

　　上海在促進金融發展特別是自貿區發展上主動作為，積極爭取將打造金融中心的戰略目標被吸納和載入中央、國務院文件，并獲得了相關部委特別是“一行兩會”一系列的政策支持。如人民銀行《關于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見》、銀監會《關于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區銀行業監管有關問題的通知》、證監會《關于資本市場支持促進中國(上海)自由貿易試驗區若干政策措施》、保監會《支持中國(上海)自由貿易試驗區建設》等，為推動上海金融加速發展提供了有力支撐。北京在爭取國家政策支持方面雖然也下了很大功夫，但還有繼續提升的空間。

　　(三)國際金融中心建設成效顯著

　　2019年3月公布的第25期“全球金融中心指數”(GFCI)排名中，上海位列第五，北京位列第九(紐約、倫敦、香港、新加坡、上海、東京、多倫多、蘇黎世、北京)，與第24期(上海第五、北京第八)相比，京滬差距繼續拉大。

　　橫向來看，上海借助國際金融中心建設優勢，從2015年起金融業增加值和占GDP比重就已超過北京，并且差距在不斷加大。縱向來看，上海金融業增加值和占GDP比重在逐年增加，而北京雖然金融業增加值也在逐年增加，但占GDP比重有停滯和下降趨勢。

　　(四)金融市場體系功能健全

　　上海擁有包括股票、債券、同業拆借、票據、外匯、黃金、期貨、場外金融衍生品等在內的各類市場，是全球金融要素市場最齊備的城市之一，且上海各個金融要素市場發展較為全面，在國際上也具備了較強的競爭實力。2018年，上海金融市場交易總額1645萬億元;債券市場規模86萬億元，位居世界第二;黃金成交量6?7萬噸，成交金額18萬億元，黃金現貨場內交易量世界第一。上海證交所2019年，科創板啟動并試點注冊制，市場發展迅猛。北京缺乏股票、黃金、外匯、期貨、金融衍生品等全國性的集中交易市場，僅有中小企業股份轉讓系統(新三板)唯一一家全國交易市場。隨著上交所科創板的強勢啟動，新三板吸引力在下降，亟須在發行交易制度、合格投資者門檻等方面做出突破性變革。

　　(五)金融機構和業務高度集聚

　　截至2018年底，上海擁有各類持牌金融機構1605家，其中，外資金融機構占比近30%，外資法人銀行、合資基金管理公司、外資保險公司均占國內約50%。特別是市場化程度較高的外資、證券、期貨、基金等類金融機構數量均超過北京，在競爭機制下不斷促進業務創新發展，給上海金融業帶來了生機和活力。

　　比較而言，北京的金融機構中，基金、證券、保險、財務公司等非銀行金融機構較多，雖然持牌金融機構總量不少于上海，但在外資銀行、證券、期貨、基金等機構數量上存在差距。例如上海有外資法人銀行20家，北京僅有9家。

　　(六)金融基礎設施和中介服務發展迅速

　　近年來，上海加大金融基礎設施建設力度，目前已有中國銀聯、上海清算所、中國人民銀行清算總中心上海中心、跨境銀行間支付清算(上海)公司、中央國債登記結算公司上海總部、中國信托登記有限公司等多個重要金融基礎設施平臺在上海設立。同時，上海還注重完善金融產業鏈，加速中介機構培育和發展。上海市副市長吳清在2019世界人工智能大會“智慧新經濟，科創新時代”投融資主題論壇上表示，將聚集一批專業化的中介機構，大力吸引包括證券、會計、法律、信用評級、資產評估等各類中介服務機構，著力打造境內外中介機構品牌。上海金融創新活躍，新產品、新業務不斷涌現。

　　例如信托登記系統、債券通、首只中國(上海)自貿試驗區債券發行及“上海關鍵收益率SKY”發布、e企行綜合服務平臺、君弘靈犀(基于人工智能的證券服務創新項目)、農業扶貧綜合保險項目、基金化運作政策性融資擔保業務新模式等。相比之下，雖然北京有人民銀行清算總中心、中央國債登記結算公司、中國債券登記結算公司，但近幾年新設金融基礎設施平臺較少。

　　(七)金融法治環境不斷優化

　　上海在金融司法專業化方面，率先建立起較為完整的體系。其中，市檢察院和第一、第二分院成立了金融檢察處，多個區檢察院設立了金融檢察科;上海高院，上海第一、第二中院，以及浦東、黃浦等4家區法院成立了三級金融審判庭，其余14家基層法院建立了金融審判合議庭。在司法途徑之外，上海擁有金融仲裁機構和金融調解機構，提供了另一條高效的糾紛解決途徑。上海的金融執法部門和金融司法部門形成合力有效地打擊金融犯罪，維護了金融穩定。

　　“一行三會”及其駐滬機構在各相關領域推動數十項制度出臺，支持上海營造良好法治環境。公安、檢察院、法院系統加大打擊各種金融犯罪及非法金融活動、反洗錢犯罪的力度。2018年，經中央全面深化改革委員會第一次會議和十三屆全國人大常委會第二次會議審議通過，上海金融法院正式揭牌成立。北京目前只有個別區中級人民法院設立了專門的金融審判庭(2016年朝陽法院金融審判庭成立、2017年西城法院金融街審判庭成立)。北京雖已明確將設立金融法院，但目前仍在推進中。

　　(八)金融國際化明顯提速

　　2014年4月，證監會正式批復上海開展滬港通試點‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。2014年9月，上海國際黃金交易中心國際版開通。2017年，中國人民銀行與香港金融管理局批準債券通上線;同年,金磚國家開發銀行、全球中央對手方協會落戶上海。2018年3月，原油期貨在上海國際能源交易中心掛牌，交易量現居世界第三。2019年6月，滬倫通正式啟動，上交所與日本交易所ETF互通。受制于金融市場短板，北京金融市場開放步伐較慢，新三板國際化進程尚處于起步期，要素市場受限于市場定位，國際化程度不高。

　　二、京滬金融差距的原因分析

　　(一)上海金融中心地位具備一定的歷史基礎

　　上海金融中心地位的形成大體可劃分為4個階段。第一階段，第一次鴉片戰爭以后，上海借助優越的地理位置，迅速成為重要的通商口岸，隨之成為對外對內貿易的中心。貿易興起后工商企業有縱向一體化降低成本的需要，紛紛在上海、福建就近建廠生產，上海本地的工業迅速發展起來。洋人為了維持貿易和生活秩序，將現代化的城市治理體系帶入上海。秩序的建立和安全的保障將江南甚至全國財富和資源吸引到上海。貿易伴隨著人口和文化的交流，作為樞紐港口，上海優越的地理位置和頻繁的人文交流使其成為中國與世界交融發展的窗口。

　　第二階段，改革開放以后，上海金融機構種類開始多元化發展，如允許外國金融機構設立駐華辦事處，成立全國性股份制商業銀行和證券公司，建立中國股票集中交易市場等。隨著浦東新區的開發，上海的銀行、證券、期貨、外資金融機構快速發展，金融業務不斷拓展，正式開啟了新時期國際金融中心建設的征程。第三階段，中國正式加入世界貿易組織(WTO)后，上海金融發展政策進一步聚焦、司法環境逐步優化，相繼出臺一系列加速金融業發展的政策性文件，包括貨幣市場、外匯市場、期貨市場、債券市場、股票市場、保險市場、黃金市場、融資租賃市場等在內的上海金融市場體系基本形成。

　　第四階段，中國(上海)自由貿易試驗區正式掛牌后，上海充分發揮自貿區“先行先試”及“破冰船”“試驗田”作用，金融開放創新政策不斷出臺，金融創新力度持續加大。由此可以看出，上海成為金融中心具有堅實的基礎和一定的歷史必然性，其未來金融業發展將會得到進一步強化。

　　(二)國家政策支持是上海金融業發展的重要保障

　　上海作為改革開放前沿城市，一直都是金融業開放的橋頭堡，特別是在國家批復成立上海自由貿易試驗區后，相關部委陸續出臺了一系列政策措施大力推動上海的金融發展。比如“一行三會”出臺51條支持自貿試驗區建設的意見和措施，涉及金融制度安排、金融市場建設、金融機構設立、金融業務開展等多方面內容。2015年3月，各金融主管部門進一步推出“新51條”舉措，涉及加快人民幣資本項目可兌換先行先試、擴大人民幣跨境使用、擴大金融業對內對外開放、建設面向國際的金融市場、完善金融監管。

　　同年10月，中國人民銀行會同各主管部門、上海市政府，聯合印發《進一步推進中國(上海)自由貿易試驗區金融開放創新試點加快上海國際金融中心建設方案》，該文件被稱為“新階段深化上海自貿試驗區和上海國際金融中心建設的綱領性文件”。2017年3月，國務院進一步發布《全面深化中國(上海)自由貿易試驗區改革開放方案》，明確提出“三區一堡”的戰略目標，突出強調了增強金融服務功能。2018年以來，上海市根據中央精神，連續發布了《中國(上海)自由貿易試驗區關于擴大金融服務業對外開放進一步形成開發開放新優勢的意見》、上海市擴大開放100條等政策，為加速上海金融業發展提供了強力的支撐。

　　(三)相對寬松的市場化環境給金融機構提供了發展和創新的土壤

　　上海始終將建設國際金融中心作為上海的重要目標定位，在各種場合、各類平臺當中，面向全國、全世界廣泛宣傳，極大提高了上海的知名度，強化了世界各國金融機構和投資者的預期。上海是國內開放程度最高的城市之一，也是中國市場經濟水平最高的城市之一，具有寬松的市場化氛圍，隨著“放管服”改革的深入推動，上海正在強力打造市場化、法治化、國際化的營商環境。由于京滬城市定位不同，一些金融領域的改革舉措、試點政策在上海實施靈活性更大，在上海落地需要突破的政策壁壘更小，在上海開展受眾面更為廣泛，更多的金融機構傾向于將中國總部布局在上海，方便海內外業務往來;更多的金融機構傾向于在上海開展業務和產品創新，便于利用發達的金融市場進行檢驗;更多的金融人才傾向于在上海安家立業，享受寬松的創新環境并拓展國際化視野。

　　(四)上海市政府在財政投入、精細化服務方面持續發力

　　圍繞上海建設國際金融中心的總目標，上海市政府持續加大對金融業的財政支持力度。據統計，2019年，上海市地方金融部門支出預算總額約為11?6億元，北京市地方金融部門支出預算總額約為0?94億元，僅為上海市的8%，其中上海市金融監管預算僅占部門支出預算總額0?13%，北京市金融監管預算則占部門支出預算總額15?42%，說明上海財政對金融業的支持力度遠遠超過北京。

　　同時，上海將財政經費更多用在除監管以外的發展方面，以求進一步發揮財政資金的示范、引導作用，支持金融機構體系建設，鼓勵金融業務創新，吸引全球金融資源集聚，提升金融中心能級。充足的財政投入，為金融業的高質量、全球化、創新式發展提供了強有力的保障。在精細化、人性化服務方面，上海始終堅持提供更有溫度的服務，更注重政策的細節，更關注人的感受。從人才切身需求和感受的角度出發，上海推出了人才“30條”等政策、“放權松綁”等人才體制機制改革、“不拼重金拼環境”等人才創新創業生態環境等全方位的措施，使其在人才競爭當中形成了較大的比較優勢。

　　三、對北京金融發展的若干建議

　　北京作為改革開放后崛起的金融中心城市，要堅持錯位發展的思路，充分發揮自身的特色優勢，形成與其他金融城市的良性互動、協作互補，在打造國家金融管理中心的基礎上，繼續探索屬于北京的金融發展路徑。

　　(一)持續加大爭取中央政策支持的力度

　　北京要著眼政治中心戰略定位，圍繞國家金融決策中心地位，充分發揮總部經濟優勢，大力爭取國家及部委的政策支持，做好金融業的頂層設計和戰略規劃。要充分利用監管決策機構、大型金融機構為北京帶來的政策優勢、信息優勢和資金優勢以及北京自身的客戶優勢、創新優勢，吸引更多的外資金融機構和跨國企業落戶京城，并全方位支持北京金融發展，為金融創新注入新動能，同時協調金融機構總部資源為北京提供更加優質的服務，不斷鞏固、提高北京的總部經濟優勢。

　　(二)進一步優化金融業發展環境

　　進一步降低金融機構在京經營成本，改革稅收制度，發揮稅收激勵作用，在拓寬稅收基礎同時，調整稅制結構，降低稅率;推動金融市場環境市場化、法制化建設，建設金融法庭，加強投資理財糾紛化解;加快培育和發展金融中介服務機構，完善金融產業鏈;通過完善落實教育、醫療、住房等優惠政策，加大對金融機構來京發展的吸引力;通過建立服務平臺、定制服務包、跟蹤服務效果等系列措施增強在京金融機構的服務獲得感;加強城市精細化治理，全面提升城市環境，提高生活舒適度和便捷性。

　　(三)不斷加快金融市場體系和金融基礎設施建設步伐

　　北京要持續加大產權交易市場發展力度，深化物權、債權、股權、知識產權、環境排污權等在內的綜合產權交易體系建設;推動新三板改革發展，把新三板建設成為服務民營企業、中小企業和創新型企業的獨具特色的新型資本市場;大力發展技術交易、金融產權交易市場，發揮比較優勢，提升流動性和融資能力，擴大服務覆蓋范圍;推動全國性綠色資產交易平臺建設，進一步擴大交易權范圍，著力打造中國“綠板”。

　　(四)全力推動金融服務科技功能建設

　　北京是全國科技創新中心，是全球創新資源最為密集的區域之一，在知識技術資本和人力資本等創新資源方面擁有領先優勢，人工智能、大數據、區塊鏈等金融科技底層技術企業數量位居全國前列。移動支付、監管科技、供應鏈金融、互聯網保險、企業征信等應用領域也涌現出了一批領軍企業。北京連續兩年有20余家企業進入畢馬威發布的“中國領先金融科技企業50強”，居全國首位。北京應充分利用“科技”優勢，進一步加大金融科技研發力度，創新科技金融服務產品，將科技與金融更加緊密地結合在一起，發揮金融科技與專業服務創新示范區、北京金融科技研究院的作用，推動在支付清算、綠色金融、普惠金融等方面搭建更多應用場景，以金融促進科技研發，以科技帶動金融發展。

　　(五)進一步加大政府投入力度

　　進一步增加財政對金融業發展的資金投入，制定金融高端人才獎勵激勵措施，在強調監管的同時更加注重財政經費對金融發展的支持作用，建立與經濟發展第一支柱產業地位相匹配的財政預算編制機制。持續加大在教育、醫療和專業服務等方面的投入力度，通過打造高端人才社區等方式，加大金融人才的引進力度，形成人才集聚效應。在改善城市環境、降低生活成本、營商成本等方面加大投入力度，不斷提升宜居指數，創造能吸引和留住高端人才的有利條件。進一步增強金融人才引進的針對性，增加人才引進的靈活性。

　　(六)繼續提高首都金融的國際影響力

　　在政策方面，加強對服務業擴大開放、加快培育金融業發展、支持上市公司發展、吸引人才等方面政策、措施的宣傳和解讀，釋放積極信號，降低金融機構與政府之間的信息不對稱。在定位方面，要進一步明確、正面響應社會關切，圍繞國家金融管理中心的定位推動首都金融發展。在平臺方面，要繼續利用好京交會、金融街論壇、綠色金融國際論壇、全球PE北京論壇等對話平臺和宣傳載體，持續提高首都金融話語權和國際影響力。