這篇金融論文投稿發表了人民幣貶值境外借款損失控制對策，人民幣貶值對境外美元有哪些影響呢?國內有流動資金需求的集團企業紛紛將境外子公司作為融資平臺，從境外融入成本較低的美元借款，再通過各種渠道匯入境內，由集團企業統一調度使用。

　　關鍵詞：金融論文投稿,人民幣貶值,境外借款

　　一、引言

　　集團企業是現代企業的高級組織形式，是為了特定目的組織起來共同行動的團體公司，指以資本為主要聯結紐帶，以母、子公司為主體，以集團章程為共同行為規范，由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業法人聯合體。一般意義上的集團公司，指擁有眾多生產、經營機構的大型公司。集團企業一般都具有規模龐大的資產，管轄著眾多的生產經營單位，并且在許多其他企業中都擁有權益。集團成員單位均具有法人資格，是實力雄厚的大企業。核心企業通過生產、銷售、資金和管理上的絕對優勢，控制集團內部其他成員企業按照集團的總體目標協調運行。集團企業通常與大型金融機構關系密切，合作緊密，具有強大的融資功能。境外美元借款指境內企業向中國境外的金融機構(不含境內外資金融機構)、企業、個人或其他經濟組織借貸的，以美元承擔契約性還款義務的款項。2008年發生金融危機，國際上各主要經濟體(美國等)進入降息周期，境外美元借款相對于境內人民幣借款具有借款利率低、借款期限長等優勢，境外流動資金借款一般可申請3年以上(國內流動資金借款期限最長為1年)。在此背景下，較同期境內人民幣借款，境外美元借款的成本低且靈活。

　　二、人民幣貶值對境外借款的影響

　　2015年起人民幣因經濟增長放慢、經濟下行壓力加大等因素進入了貶值通道，至今累計貶值幅度已逾10%，在此期間美元指數不斷走強。2015年12月16日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%的水平。這次加息是美國聯邦儲備委員會近10年來的首次加息，這意味著美國進入了加息周期，市場普遍預計美元將持續走強,人民幣兌美元持續貶值。由此導致境外美元借款的優勢逐步喪失。人民幣貶值對境外美元借款的影響主要有：

　　(一)境內外借款利差縮小

　　經濟增長放慢，經濟下行壓力加強，人民幣持續貶值。為了刺激經濟發展，央行不斷降息，同時美元開始加息，境內外借款的利差越來越小。加上相關貨幣轉換費用增加等因素的影響，境外美元借款相對于境內人民幣借款利率低的優勢逐步弱化。

　　(二)境外美元借款折算為境內本位幣產生的匯兌損失

　　2015年起人民幣兌美元開始持續貶值，境外企業借入的尚未歸還的美元借款，在集團企業編制合并報表時，給集團企業帶來了較大的匯兌損失。這部分匯兌損失主要由境外子公司以外幣(美元)計價的報表折算為本位幣(人民幣)引起，導致集團企業的財務費用不斷上升。這些因為報表折算產生的財務費用是“浮虧”，會隨人民幣兌美元匯率的變化，擴大或減少相應的損失(在人民幣持續貶值時，匯兌損失不斷增加 )。

　　(三)境外美元借款還款時產生的貨幣轉換損失

　　對于已將境外美元借款調回境內使用的企業，在借款初期已將美元借款轉換為人民幣，在償還美元借款時還需用人民幣購匯，用美元進行還款。在人民幣貶值的情況下，貨幣轉換匯率差會帶來相應的貨幣轉換損失。這些因為貨幣轉換產生的損失是“實虧”，貨幣一旦轉換相應的損失即產生。

　　三、人民幣貶值境外借款損失控制對策

　　在人民幣持續貶值的情況下，如何最大程度地降低境外美元借款的損失，可采用如下措施：

　　(一)主動積累美元資產以對沖匯率風險

　　在人民幣貶值、美元升值的預期下，積極主動持有美元資產是對沖人民幣貶值的最佳方法。因此，境外美元借款的主體應盡可能多地主動積累美元資產，在收入實現時盡可能多地收取美元，同時在支付時盡量使用人民幣進行支付。目前人民幣已正式納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權單位(SDR)一籃子貨幣，成為繼美元、歐元、日元及英鎊之后的第五種入籃貨幣。這是人民幣國際化一個重要的里程碑，應充分加以運用。人民幣進入SDR一籃子貨幣意義重大。全球各國交易貨幣中，美元始終占據主要位置，一時無法改變。人民幣自由兌換非未來兩三年可做到，目前中國經濟增長放慢，要待經濟穩定下來打穩基礎，資金外流問題解決后才適合人民幣逐步自由化。集團企業可以利用跨境人民幣資金池等渠道，使境外子公司獲得集團企業的人民幣資金支持，用于支付成本費用等開支。

　　(二)擇機置換美元借款為本位幣借款，“自然對沖”以降低匯率風險

　　“自然對沖”即現金流量根據幣值變動所進行的自然調整，是對匯率波動風險的持續防范。如果本位幣現金流量的增減變動正好抵消該貨幣的貶值或升值，預期匯率的美元現金流量將保持不變。但這種完美的自然對沖并不多見。集團企業可借助經營、財務或貨幣市場套期保值等手段來實現自然對沖。在人民幣持續貶值的情況下，集團企業擇機將美元債務部分或全部轉換為人民幣債務，是“自然對沖”以對沖風險的有效手段之一。通過與相關金融機構的積極協調溝通，將美元借款部分或全部轉換為人民幣借款，借款到期后使用人民幣直接進行還款，一方面可以降低存量境外美元借款折算為境內本位幣產生的匯兌損失，另一方面可以降低貨幣轉換導致的經濟損失。

　　(三)通過外匯掉期鎖定匯率變動風險

　　外匯掉期是雙方約定以一種貨幣交換一定數量的另一種貨幣，并約定在未來某日再反向交換同樣數量貨幣的操作。交易雙方按照預先約定的匯率、利率等條件，在一定期限內相互交換資金，達到規避風險的目的。外匯掉期交易可以使企業鎖定匯率風險，避免因匯率劇烈波動而可能帶來的巨大損失，外匯掉期是大多數企業選擇規避匯率變化風險的主要控制措施。集團企業可以通過與借款銀行簽訂相關外匯掉期協議，在協議生效日，雙方按約定匯率交換人民幣與外幣的本金，在協議到期日雙方再以相同匯率、相同金額進行本金的反向交換，即約定在貸款到期日以銀行目前給出的美元兌人民幣報價，以人民幣償還銀行借款，具體交易金額與債務主體的資產和收入情況相匹配，并結合市場實際情況加以權衡，對借款的部分或全部還本付息現金流進行匯率風險鎖定，以降低企業匯率風險。

　　(四)發揮集團企業優勢，集中美元資產償還美元借款

　　集團企業可利用企業規模大、經營單位多等優勢，合理利用相關政策，利用收支兩條線等資金管控措施，統籌調動集團內部企業的美元資產，用于美元借款的償還，減少貨幣轉換損失，發揮集團企業資金的規模效應。

　　(五)延長貸款期限以規避貨幣轉換損失

　　在人民幣貶值預期下，盡可能延長借款期限或重新借入等額外幣借款替換已到期借款，僅形成境外子公司以外幣(美元)計價的報表折算為本位幣(人民幣)引起的賬面浮虧，不產生實際的貨幣轉換虧損。

　　(六)根據資金需要謹慎配置境外美元借款

　　在人民幣貶值及美元升息情況下，境外美元借款的優勢不明顯，集團企業應根據生產經營的實際資金需求，謹慎配置境外美元借款，避免以美元借款，盡量使用人民幣借款。

　　(七)加大境外投資對沖境外美元借款風險

　　集團企業可以通過加大境外投資，主動將人民幣資產轉換為美元資產，規避人民幣貶值帶來的匯率變動風險，以對沖境外美元借款帶來的損失。

　　四、結論

　　美國經濟逐步復蘇，美聯儲開始加息，國內經濟下行壓力加大，人民幣貶值，境外美元借款的優勢不斷弱化，境內外借款利差縮小，存量境外美元借款折算為境內本位幣產生的匯兌損失, 境外美元借款還款時產生的貨幣轉換損失,都將給集團企業的正常經營帶來相應風險。對集團企業的境外美元借款，企業可以采取主動積累美元資產以對沖匯率風險，擇機置換美元借款為本位幣借款，“自然對沖”以降低匯率風險，通過外匯掉期鎖定匯率變動風險等措施降低風險。這些措施的實施需要符合相關法律法規的規定，集團企業要做好資金使用計劃，合理配置境內外借款，優化借款結構，降低借款成本，規避資金風險，提升集團企業的整體價值。

　　作者：黃麗琴 單位：上海長江輪船公司

　　推薦閱讀：《金融教育研究》(雙月刊)創刊于1988年，原名為《江西金融職工大學學報》，原由中國人民銀行總行主管、江西金融職工大學主辦。2003年江西金融職工大學成建制并入江西師范大學，《江西金融職工大學學報》于2010年經國家新聞出版總署批準(新出審字[2010]483號)，更名為《金融教育研究》，由江西師范大學主管主辦，江西師范大學學報雜志社編輯出版。