2021年，“促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”和“深化國(guó)有企業(yè)混合所有制改革”，充分發(fā)揮非國(guó)有股東的積極作用成為政府重點(diǎn)工作之一。隨著混合所有制改革的深入，國(guó)有企業(yè)中非國(guó)有資本參股比例逐步增加，“經(jīng)濟(jì)人”特征顯著的非國(guó)有股東成為國(guó)有企業(yè)新的參與者，企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)涉及民營(yíng)、外資等多方利益相關(guān)者。在資本逐利天性驅(qū)使下，非國(guó)有股東會(huì)加大對(duì)高管機(jī)會(huì)主義行為識(shí)別力度，對(duì)國(guó)有企業(yè)完善公司治理機(jī)制，降低企業(yè)信息不對(duì)稱和代理成本提出了更高要求，這同時(shí)也增加了國(guó)有企業(yè)對(duì)第三方審計(jì)提升財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的審計(jì)需求。

　　國(guó)企混改后，外部審計(jì)需求的增加意味著財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的依賴程度加大，審計(jì)的信息價(jià)值和保險(xiǎn)價(jià)值也隨之增加，審計(jì)師會(huì)通過(guò)提高審計(jì)費(fèi)用以彌補(bǔ)相應(yīng)成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，履行社會(huì)責(zé)任是分擔(dān)部分政府職能的有效途徑，國(guó)有控股股東不僅要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值目標(biāo)，還要積極承擔(dān)保障利益相關(guān)者權(quán)益的社會(huì)責(zé)任。

　　1.國(guó)企混改與審計(jì)費(fèi)用。

　　首先，與非混合所有制企業(yè)相比，混合所有制企業(yè)股權(quán)多元化且結(jié)構(gòu)更加均衡，因而該類企業(yè)高管的機(jī)會(huì)主義行為也面臨著更為嚴(yán)格的股東監(jiān)管環(huán)境。非混合所有制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，易于大股東實(shí)際掌控經(jīng)營(yíng)權(quán)，使得高管會(huì)傾向于實(shí)現(xiàn)大股東個(gè)人利益的戰(zhàn)略決策，卻較少受制于企業(yè)外部投資者和監(jiān)督者對(duì)信息透明化、戰(zhàn)略革新的要求，進(jìn)而可能造成企業(yè)偏離成長(zhǎng)軌道，損害投資者利益。混合所有制改革后，國(guó)有企業(yè)中多元化的異質(zhì)投資者往往具有不同于國(guó)有股東的市場(chǎng)理念和市場(chǎng)觀念，能夠?qū)?guó)有企業(yè)大股東形成股權(quán)制衡。為促使企業(yè)戰(zhàn)略不斷適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，避免自身利益受到大股東個(gè)人意志和高管機(jī)會(huì)主義行為的影響，非國(guó)有股東會(huì)加強(qiáng)對(duì)高管機(jī)會(huì)主義行為的監(jiān)督力度，增加外部高質(zhì)量審計(jì)需求。

　　因此，國(guó)企混改后，隨著非國(guó)有股東逐利動(dòng)機(jī)的加強(qiáng)，其外部高質(zhì)量審計(jì)需求會(huì)逐漸提高，進(jìn)而增加審計(jì)師審計(jì)成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，審計(jì)費(fèi)用增加。其次，隨著混合所有制改革的深化，更多異質(zhì)股權(quán)力量加入國(guó)有企業(yè)，企業(yè)開(kāi)始依賴市場(chǎng)力量，逐漸適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下多種形式的需求，以股權(quán)置換等交叉持股方式來(lái)達(dá)成戰(zhàn)略合作的情況會(huì)逐漸增多。

　　在同群效應(yīng)下，企業(yè)間的利益關(guān)系將越加緊密，企業(yè)會(huì)計(jì)信息也更易受到市場(chǎng)中持有關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)的投資者比較，財(cái)務(wù)報(bào)表被廣泛閱讀和使用，潛在的財(cái)務(wù)舞弊行為被識(shí)別的可能性增大，高管的監(jiān)督環(huán)境得到加強(qiáng)。

　　一方面，隨著國(guó)企混改的不斷深入，國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜，企業(yè)利益相關(guān)者增多，增加了審計(jì)業(yè)務(wù)復(fù)雜程度，審計(jì)師需要付出更多時(shí)間和精力以將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降至可接受水平，審計(jì)費(fèi)用隨之增加;另一方面，非國(guó)有股東由多元產(chǎn)權(quán)主體構(gòu)成，其中不乏具有豐富信息渠道與分析能力的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)高管舞弊行為具有較強(qiáng)的識(shí)別能力，增加了審計(jì)師潛在審計(jì)失敗被發(fā)現(xiàn)的可能性。依據(jù)審計(jì)保險(xiǎn)理論和“深口袋理論”，審計(jì)具有保險(xiǎn)價(jià)值，尤其是對(duì)聲譽(yù)好、質(zhì)量高的事務(wù)所來(lái)說(shuō)，為降低巨額索賠風(fēng)險(xiǎn)，審計(jì)師會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，審計(jì)費(fèi)用更高。

　　2.國(guó)企混改、企業(yè)社會(huì)責(zé)任和審計(jì)費(fèi)用。

　　首先，企業(yè)披露具有“特質(zhì)”和“私有”特征的社會(huì)責(zé)任信息能夠?yàn)榉菄?guó)有股東財(cái)務(wù)決策提供增量信息，形成“溝通效應(yīng)”，降低企業(yè)信息不對(duì)稱。一方面，信息不對(duì)稱的降低使得非國(guó)有股東對(duì)高管形成有效監(jiān)督，并抑制其機(jī)會(huì)主義行為，緩解企業(yè)代理問(wèn)題和降低重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而有助于審計(jì)師減少不必要的審計(jì)程序，節(jié)約審計(jì)成本，審計(jì)費(fèi)用降低;另一方面，信息不對(duì)稱的降低也使得投資者因財(cái)務(wù)信息不實(shí)導(dǎo)致決策失敗的風(fēng)險(xiǎn)減小，其轉(zhuǎn)嫁給審計(jì)師的保險(xiǎn)價(jià)值也相應(yīng)降低，進(jìn)而減少審計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)需求，審計(jì)費(fèi)用降低。

　　其次，企業(yè)良好的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)能夠作為“印象管理”策略，改善公司與投資者關(guān)系，緩解國(guó)有股東與非國(guó)有股東的利益沖突，進(jìn)而促使公司內(nèi)部控制系統(tǒng)更加完善，使審計(jì)師更容易獲取充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，降低審計(jì)費(fèi)用。再其次，良好的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)有利于企業(yè)緩解融資約束困境，進(jìn)一步拓寬資金來(lái)源渠道，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平，從而降低審計(jì)師潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低，審計(jì)費(fèi)用減少。

　　此外，良好的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)還可能成為高管轉(zhuǎn)移股東視線，掩蓋自身機(jī)會(huì)主義行為的策略性工具。

　　首先，過(guò)高程度履行社會(huì)責(zé)任需要長(zhǎng)期承擔(dān)過(guò)多社會(huì)成本，不利于非國(guó)有股東收回初始資本，進(jìn)而會(huì)在某種程度上損害其他中小股東利益，激化代理沖突。而非國(guó)有股東無(wú)法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略變更，進(jìn)而會(huì)加強(qiáng)對(duì)高管的監(jiān)督，更加關(guān)注高管是否存在基于機(jī)會(huì)主義的壞消息隱匿行為。

　　其次，在國(guó)企高管的薪酬激勵(lì)被行政級(jí)別工資制弱化的情況下，高管掩蓋機(jī)會(huì)主義行為的動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈。由于企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好可能越有利于高管掩蓋自身的自利行為，且高管作為實(shí)施企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略的主要參與人，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告與個(gè)人追求私利的目標(biāo)相結(jié)合的可能性較高，因而為了逃避非國(guó)有股東的監(jiān)督，國(guó)企高管在企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息“掩飾”下操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的可能性也更大，審計(jì)師將會(huì)針對(duì)性地實(shí)施更多審計(jì)程序以識(shí)別高管可能采取的更加隱蔽的舞弊手段，并提高風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)，促進(jìn)了國(guó)企混改對(duì)審計(jì)費(fèi)用的正向影響。

　　1.變量選取。①被解釋變量：審計(jì)費(fèi)用(LNFEE)，取上市公司當(dāng)年審計(jì)費(fèi)用的自然對(duì)數(shù)。②解釋變量：國(guó)有企業(yè)混改程度(GOV)。本文采用 前 十 大 股 東 中 第 一 大 非 國(guó) 有 股 東 的 持 股 比 例(GOV_1)以及前十大股東中非國(guó)有股東的持股比例之和(GOV_N)衡量。③調(diào)節(jié)變量：企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)以潤(rùn)靈環(huán)球上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告綜合得分衡量。評(píng)分越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好。④控制變量：公司規(guī)模(SIZE)以年末總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)衡量;資產(chǎn)負(fù)債率(LEV);資產(chǎn)收益率(ROA);審計(jì)師選擇(BIG4)，來(lái)自國(guó)際“四大”時(shí)為1，否則為0;第一大股東持股(TOP1);業(yè)務(wù)復(fù)雜程度以存貨占總資產(chǎn)比(INV)和應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比(REC)衡量;當(dāng)年是否虧損(PRELOSS);獨(dú)立董事比例(DD);審計(jì)意見(jiàn)類型(OPIN)，“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”時(shí)取1，否則為0。此外還控制了年份和行業(yè)固定效應(yīng)。

　　2.模型設(shè)計(jì)。

　　3.樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源。本文以2012-2019年A股(非金融類)國(guó)有上市公司為初始樣本，根據(jù)研究慣例進(jìn)行刪減處理，并對(duì)連續(xù)變量在前后1%分位縮尾后，最終得到3048個(gè)公司年度觀測(cè)值。本文數(shù)據(jù)除企業(yè)社會(huì)責(zé)任得分來(lái)自潤(rùn)靈環(huán)球數(shù)據(jù)庫(kù)，其余來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)Stata16.0軟件處理完成。

　　1.描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果：審計(jì)費(fèi)用(LNFEE)的均值為14.118; 前 十 大 股 東 中 所 有 非 國(guó) 有 股 東 持 股 比 例(GOV_N)的均值僅為13.1%，第一大非國(guó)有股東持股比例(GOV_1)的均值為7.8%，表明我國(guó)國(guó)有企業(yè)“一股獨(dú)大”問(wèn)題仍較普遍，混合所有制改革還有推進(jìn)空間;企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)的最小值和最大值分別為21.274和77.626，標(biāo)準(zhǔn)差為12.270，極差和標(biāo)準(zhǔn)差都較大，說(shuō)明樣本中國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分呈現(xiàn)不均衡狀態(tài)。同時(shí)，表中42.293的企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)平均水平也顯示出我國(guó)國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行程度仍有很大的提升空間。

　　2.多 元 回 歸 分 析 結(jié) 果 ： 國(guó) 企 混 改 ( GOV_N和GOV_1)的系數(shù)均在1%水平上顯著為正，表明國(guó)企混改形成了非國(guó)有股東治理效應(yīng)，增加了審計(jì)師促進(jìn)財(cái)務(wù)信息價(jià)值提升的壓力和潛在訴訟賠償風(fēng)險(xiǎn)，審計(jì)費(fèi)用顯著提 高 。 假 設(shè) H1得 到 驗(yàn) 證 ; 交 互 項(xiàng) ( CSR×GOV_N和CSR×GOV_1)的系數(shù)均顯著為正，表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好，國(guó)企混改對(duì)審計(jì)費(fèi)用的正向影響越明顯，企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。假設(shè)H2b得到驗(yàn)證。

　　3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)：為了確保前文研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)行如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第一，為保證檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文對(duì)所有模型就標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行了企業(yè)層面的Cluster群聚調(diào)整，結(jié)果表明本文結(jié)論依然成立;第二，本文采用“PSM傾向得分匹配法”，根據(jù)國(guó)企混改程度是否大于樣本中位數(shù)，采用一對(duì)一最近鄰匹配法為混改程度高組(處理組)篩選出滿足事前平行條件假設(shè)的混改程度低組(控制組)。用PSM方法估計(jì)的國(guó)企混改對(duì)審計(jì)費(fèi)用影響的平均處理效應(yīng)，估計(jì)系數(shù)符號(hào)和顯著性水平都沒(méi)有發(fā)生根本性改變，與主回歸部分結(jié)果一致。

　　結(jié)論：

　　本文主要結(jié)論如下：(1)國(guó)企混改后非國(guó)有股東監(jiān)督治理效應(yīng)顯著，提高了企業(yè)的高質(zhì)量審計(jì)需求，審計(jì)信息價(jià)值和保險(xiǎn)價(jià)值提高，審計(jì)費(fèi)用顯著增加;(2)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)兩者關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好，非國(guó)有股東治理效應(yīng)越顯著。結(jié)論表明，審計(jì)費(fèi)用作用于國(guó)企混改主要路徑是非國(guó)有股東發(fā)揮監(jiān)督治理效應(yīng)和提高外部高質(zhì)量審計(jì)需求，促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)公司治理水平和財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的提高。良好的企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)對(duì)提高國(guó)有企業(yè)高質(zhì)量審計(jì)需求具有促進(jìn)作用，進(jìn)一步增進(jìn)審計(jì)的信息價(jià)值和保險(xiǎn)價(jià)值，審計(jì)費(fèi)用從而增加。

　　作者：重慶 陳正威

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